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来源： 雷达Finance
雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅
市值1900亿元的“果链”龙头蓝思科技，牵手美国科技巨头英特尔。
据蓝思科技7月24日发布的公告，公司全资子公司蓝思国际于近日与英特尔签署合作备忘录。
根据备忘录，双方将TGV先进封装作为讨论的重点方向，并将就玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关键工艺相关的潜在合作进行讨论和评估。
不过，在此次与英特尔牵手前，蓝思科技刚刚遭遇业绩“滑铁卢”。今年第一季度，公司实现营收141.4亿元，同比下降17.13%；录得归母净利润-1.5亿元，同比由盈转亏。
对于一季度交出的这份难言出色的答卷，蓝思科技表示，主要系汇率波动及存储涨价所致。
此外，客户集中较高，也是蓝思科技面临的一大考验。2025年，公司前五名客户合计销售额占年度销售总额的比例高达81.64%。
其中，来自第一大客户公司（有媒体称系苹果）的销售额为334.91亿元，占比高达45.01%。
值得一提的是，搭上苹果这艘大船后，蓝思科技创始人周群飞已多次问鼎湖南首富之位。最新发布的《2026新财富500创富榜》显示，其以936.1亿元的身家再度问鼎湖南首富，财富较去年增长近260亿元。
“果链”龙头，牵手英特尔
7月24日，蓝思科技发布公告称，公司全资子公司蓝思国际（香港）有限公司于近日与Intel Corporation（下称“英特尔”）签署合作备忘录。
该备忘录自双方授权代表签字之日起一年有效，期满前可经协商延长。
备忘录显示，双方将TGV先进封装作为讨论的重点方向，英特尔视蓝思科技为此领域有价值的潜在合作方。
双方将就玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属化通孔沉积及多层互连布线等关键工艺（包括但不限于上述内容）相关的潜在合作进行讨论和评估，英特尔将提供说明性架构信息、可制造性设计（DFM）指南、基准测试方法和验证方法。
据了解，玻璃基板是目前先进封装材料体系的重要发展方向，其具有低热膨胀系数、高机械强度、优异电气隔离性能与低高频信号损耗等优势。
另据长江证券研报，TGV技术是实现玻璃基板垂直互连的核心工艺，通过在超薄玻璃中构建导电通道，实现高密度封装。以玻璃为基材，通过激光钻孔、电镀填铜等工艺形成垂直导电通孔，实现芯片与外部电路高效互连的先进封装技术。
蓝思科技表示，公司在TGV精密加工、微孔成型、金属化沉积及多层互连等工艺方面拥有长期技术积累，已建有相关中试线并开展样品试制，目前已向部分潜在客户送样评估，部分客户已通过初步概念验证，并进入技术测试阶段。
除TGV外，蓝思科技和英特尔还认为，彼此在优势互补的其他领域亦存在有意义的探索潜力。
例如：AIPC的结构件和模组、数据中心服务器高可靠性结构件和散热组件，以及具身智能机器人、工业智能设备和边缘计算硬件。
蓝思科技称，双方将在上述机会出现时进行讨论，任何此类合作（如有）均将在另行签订的书面协议下推进。
在蓝思科技看来，本备忘录的签署有助于公司与英特尔建立长期、稳定、互信的战略合作伙伴关系，围绕各方在各自领域（包括精密制造、材料科学及全球供应链管理）拥有雄厚专业实力与运营能力，推动相关新技术尽早实现大规模应用，促进公司中长期战略目标实现。
值得一提的是，今年5月，国内面板龙头京东方A也曾发布公告，宣布与康宁公司签署类似合作备忘录。
雷达财经从相关公告获悉，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。
一季度业绩“滑铁卢”，营收净利双下滑
据天眼查及公司官网，蓝思科技股份有限公司（简称“蓝思科技”）注册成立于2006年，其前身于1993年在深圳成立。
作为一家以科技创新为核心、智能智造为驱动，业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，蓝思科技的业务覆盖AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、智能汽车、具身智能等）、AI服务器、商业航天、光通信等领域。
雷达财经注意到，在此次牵手英特尔前，蓝思科技刚刚遭遇一场业绩“滑铁卢”。
今年第一季度，蓝思科技实现营收141.4亿元，同比下降17.13%；录得归母净利润-1.5亿元，同比由盈转亏。
对此，蓝思科技在业绩说明会上表示，公司一季度营收同比下滑、归母净利润转负，主要是因为汇率波动及存储涨价等原因产生的影响。
蓝思科技还直言，汇率波动、存储涨价等因素对行业和公司的影响仍在延续。
在收入端，由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑。
叠加部分客户的机型迭代及设计变化，导致公司一季度收入同比减少，低于年初的经营规划。
而在利润端，主要是短期汇率大幅波动的影响。2025年一季度汇率约为7.2，今年同期约为6.9。
尽管蓝思科技持续通过外汇衍生品管控风险，但无法完全抵消影响。据其粗略估算，公司一季度因汇率原因与去年同期相比产生5个亿左右的影响。
事实上，蓝思科技的业绩颓势在去年已初见端倪。同花顺iFinD数据显示，2025年前三个季度，蓝思科技的营收、归母净利润均保持同比正增长，但到了第四季度，情况却直转而下。
2025年第四季度，蓝思科技单季录得营收207.47亿元，同比下降12.34%，归母净利润达11.75亿元，较上年同期减少6.23%。
受第四季度业绩拖累，2025年，蓝思科技虽交出了一份营收净利双增的财报，但公司营收与归母净利润的增速均较上年有所放缓。
公司全年营收增速从2024年的28.27%降至6.46%，归母净利润增速则减少9.07个百分点至10.87%。
从收入结构来看，公司营收主要由智能手机与电脑类、智能汽车及座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端产品及其他业务收入六大板块构成。
其中，智能手机与电脑类产品去年贡献营收611.84亿元，占公司总营收的82.23%，同比增长5.94%。但与2024年的28.63%相比增速明显放缓。
而作为蓝思科技第二大收入来源的智能汽车及座舱类产品，则面临着盈利能力下滑的困境。2025年，该板块实现营收64.62亿元，同比增长8.88%，毛利率为7.22%，同比下滑2.95个百分点。
同期，智能头显与智能穿戴类、其他智能终端产品及其他业务营收分别为39.78亿元、10.51亿元、17.34亿元，合计营收占比不足10%，对公司业绩影响有限。
936亿湖南女首富，如何缓解“苹果依赖症”？
作为身家936亿的湖南女首富，周群飞面临的挑战不止前述提到的这些。如何改善公司客户集中度较高的情况，也是亟待其解决的难题之一。
财报显示，2025年，蓝思科技前五名客户合计销售额达607.48亿元，占年度销售总额的比例高达81.64%。其中，来自第一大客户的销售额为334.91亿元，占比高达45.01%。
据新浪BUG栏目，该客户正是美国科技巨头苹果公司。
而蓝思科技与苹果的渊源，可追溯至2006年。据媒体报道，彼时，苹果公司项目负责人带领团队“驻扎”在蓝思科技，双方共同打造出第一代iPhone的玻璃全面屏。
2007年初，蓝思科技顺利通过了苹果公司的供应商认证，双方自此开始了长达多年的合作。
尽管与苹果的合作助推公司业绩迅猛发展，但蓝思科技也因此患上了“苹果依赖症”。
据同花顺iFinD数据，2022年，蓝思科技来自第一大客户的销售额占比一度高达70.96%，虽然此后该指标持续下滑，但仍旧维持在40%以上的高位。
有分析认为，蓝思科技对苹果的高度依赖，使得其业绩和苹果的产品周期高度挂钩。
据时代周报，2016年，受iPhone 6s系列销量不及预期影响，蓝思科技当年归母净利润同比下降21.98%。
2018年，受高通禁令和iPhone XR销量较差影响，蓝思科技出现上市后的首次单季度亏损，当年四季度录得归母净利润亏损4.28亿元，全年净利润同比下降68.88%。
2021年，苹果供应链竞争加剧叠加产品迭代放缓，蓝思科技全年归母净利润同比下降57.72%。
产业经济观察家梁振鹏表示，“在整个消费电子行业增速均下滑的情况下，苹果一家客户就占据近半营收的蓝思科技，主营增长乏力无法避免。”
梁振鹏还认为，“至少在今年内，蓝思科技的业绩都不会乐观，预计公司第二季度业绩仍会下滑，虽然下半年可能会迎来一些调整，但依旧全年承压明显。”
事实上，面对“苹果依赖症”，蓝思科技也在着手作出改变。
去年12月，蓝思科技发布公告称，公司于当日在中国香港与吕松寿LEU，SONG-SHOW签订《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法方式购买其拥有的PMGInternationalCo．，LTD．（裴美高国际有限公司）100%股权。
雷达财经注意到，PMGInternationalCo．，LTD．持有元拾科技（浙江）有限公司95.1164%股权，而后者持有英伟达RVL认证。
据悉，该认证是AI服务器核心硬件领域的“准入金标准”，聚焦液冷散热、机柜结构件等关键环节，认证门槛高、周期长，直接决定企业能否切入全球AI算力供应链。
有分析指出，通过此次收购，蓝思科技可以在极短时间内切入英伟达供应链，实现从传统消费电子精密制造向AI算力基础设施的跃迁。
7月8日，蓝思科技在互动平台上表示，公司近期已对元拾科技进行增资，增持后持有其14.2857%的股权，并已完成管理层委任、注册资本变更及工商备案登记。
据蓝思科技透露，元拾科技是客户新一代服务器结构件和液冷模组的主力开发商，东莞松山湖园区已完成扩产，正对接国内外头部客户验厂。
此外，近年来，蓝思科技还与特斯拉、三星、华为、小米、OPPO、vivo、谷歌、Meta、宝马、奔驰、大众等全球知名企业建立了长期合作关系。
此番牵手英特尔后，蓝思科技能否实现新的业绩突破？雷达财经将持续关注。
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责任编辑：杨红卜
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