金投策略 A股交易新规今起施行投资者需注意三大变化

　　本报记者毛艺融

　　7月6日，A股交易规则迎来新变化。

　　今年4月24日，经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称“上交所”）修订发布《上海证券交易所交易规则（2026年修订）》，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）修订发布《深圳证券交易所交易规则（2026年修订）》，北京证券交易所（以下简称“北交所”）修订发布《北京证券交易所交易规则》（以下统称“新规”）。

　　新规旨在优化证券交易制度，促进市场稳定运行，更好满足投资者交易需求。经过两个多月的市场技术与业务准备，新规于7月6日起正式实施。

　　从新规的一系列优化举措来看，核心内容包括优化沪市基金收盘交易机制、扩展盘后固定价格交易方式适用品种、调整主板风险警示股票（即主板ST股和*ST股）涨跌幅比例限制。投资者需及时关注规则变化，提前做好交易策略、风险管理等方面的准备工作。

　　三大交易所同步推进

　　沪深交易所将主板风险警示股票的涨跌幅限制由5%放宽至10%，创业板和科创板的风险警示股票涨跌幅限制此前已统一为20%，北交所风险警示股票为30%，均维持不变。同时，盘后固定价格交易将从科创板股票、创业板股票扩展至全部A股、交易型开放式基金（以下简称“ETF”）。

　　上交所拟统一基金收盘阶段交易方式为集合竞价。此前，沪市基金尾盘采用连续竞价交易模式。7月6日起，包括ETF、LOF、REITs在内的沪市基金产品在14：57至15：00的收盘阶段，将与股票一致，实行收盘集合竞价，并以集合竞价撮合结果确定当日收盘价。相关调整有利于进一步提升基金收盘阶段价格稳定性和定价效率，提高市场机制一致性。深交所基金尾盘已实行集合竞价，本次不作变更。

　　深交所在创业板引入做市商制度，调整创业板股票协议大宗交易成交确认时间。创业板股票交易可以实行做市商机制，相关调整有助于提升创业板股票投资者和交易策略多元化水平，进一步提高定价效率，促进增强市场活力和韧性。创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15：00至15：30调整为9：30至11：30、13：00至15：30。相关调整有利于提升大宗交易成交效率，满足投资者交易需求，吸引中长期资金入市。

　　北交所拟推出盘后固定价格交易，同时加强对风险警示股票的交易监管，投资者当日通过竞价交易、大宗交易和盘后固定价格交易累计买入的单只风险警示股票，数量不得超过20万股。相关调整的具体实施时间以北交所另行通知为准。

　　“三大证券交易所同步推进交易规则优化，旨在提升市场定价效率、流动性和稳定性，更好地满足投资者多元化需求。这些调整有助于吸引中长期资金，增强市场活力。”东吴证券北交所首席分析师朱洁羽表示。

　　“此轮规则调整是市场生态演进的必然选择。”南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，其一，注册制全面落地后，需配套完善交易机制以提升价格发现效率；其二，中长期资金占比提升倒逼交易机制适配，盘后交易扩容为机构提供调仓通道，减少盘中冲击；其三，风险警示股票数量增长，统一涨跌幅规则可压缩“壳资源”套利空间，引导市场更关注基本面。相关规则调整既是对前期制度漏洞的精准修补，也为注册制下“进退有序”的市场生态夯实交易基础。

　　有利于提升市场流动性

　　本次交易规则修订对投资者交易操作影响有限，不过，投资者仍需及时关注交易规则变化。

　　首先，调整沪市基金尾盘交易习惯，最后3分钟不可以撤单。

　　在基金原本的连续竞价机制下，14：57至15：00期间，投资者可以提交限价申报和市价申报，未成交申报可以撤销，交易实时连续进行。新规实施后，与股票一样，最后3分钟投资者仅可提交限价申报，且不可撤单，所有委托统一集合竞价撮合。投资者需要关注收盘阶段申报委托与撮合机制方面的变化。

　　东吴证券首席经济学家芦哲对《证券日报》记者表示，此前大量资金集中在14：57至15：00尾盘竞价期间大额买卖，易出现尾盘突袭拉升、砸盘，扭曲当日收盘价。新规实施后机构大额调仓、ETF申赎对冲、指数再平衡可转移至15：05至15：30盘后时段，不扰动盘中价格，收盘价格更能真实反映全天多空均衡水平，减少尾盘异常波动。

　　“新规能够提升全市场流动性，便利中长期资金入市。”芦哲介绍，养老金、保险、公募、外资等配置型资金大额建仓或减仓的冲击成本大幅下降，不用拆分多日分批交易，降低指数跟踪误差；ETF申赎、指数调仓效率提升，宽基、行业ETF流动性持续改善，利好被动资金持续流入A股。

　　其次，及时熟悉新增的盘后固定价格交易方式。

　　盘后固定价格交易未设置投资者适当性门槛，最低申报数量与竞价交易一致，较竞价交易延长半小时。对于有交易需求的投资者来说，盘后固定价格交易可作为一项可选交易方式。

　　值得注意的是，盘后固定价格交易按照收盘价成交，无法自主定价，同时交易活跃程度与连续竞价有较大差异，投资者需要结合收盘价格、流动性情况理性交易。田利辉建议，投资者应结合流动性评估成交概率，切忌盲目挂单。

　　最后，审慎参与主板风险警示股票交易。

　　虽然主板风险警示股票价格涨跌幅限制放宽，但相关公司仍存在经营或其他重大风险。同时，不同板块ST股票的涨跌幅规则并不统一，投资者参与交易时需注意区分。投资者应当充分了解股票风险警示制度和交易规定，关注股票的基本面情况和相关风险提示公告，根据自身财务状况、风险承受能力等，审慎参与风险警示股票交易。