3月30日，德适（02526.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市。收盘股价209.6港元，较发行价上涨111.7%，总市值186亿港元。这是继智谱、MiniMax之后，第三家登陆港交所的AI大模型企业，也是“医学影像大模型第一股”。
本次IPO，德适全球发售799.92万股。招股阶段，德适获得资本市场的高度关注，香港公开发售部分获超额认购1073倍，国际发售获3.45倍认购，展现出强劲的市场吸引力。本次发行引入了多维度、高规格的投资者矩阵，包括产业投资者、头部长线公募基金、市场活跃私募基金、国际顶级多策略基金及头部保险基金等。这种深度与广度并存的股东结构，印证了主流资本对公司长期价值的认可，为德适在复杂市场环境下的高质量发展提供支撑。
正式挂牌前，德适在主流港股暗盘平台交投持续活跃，盘中最高涨幅达101%，打新热度稳居同期港股新股前列。
2016年成立于杭州的德适，现已稳居国内医学影像AI细分赛道龙头。在杭州市于今年2月提出全力争创全国人工智能创新发展第一城后，德适成为该市赴港上市的“AI第一股”。
沙利文报告显示，德适在染色体核型分析领域的市场份额达30.6%，稳居第一。这一市场地位的背后，是德适对医疗AI极高准入门槛的突破——不同于大语言模型，医疗场景对精准度、合规性及临床准入有着近乎苛刻的要求。德适凭借自主研发的iMedImage® 医学影像基座模型，赋能多类临床分析场景，核心覆盖生殖健康、血液恶性肿瘤等领域。核心产品AI AutoVision® （染色体核型辅助诊断软件）更在染色体核型分析领域实现趋近零漏诊级的深度跨越。
目前，德适的产品与服务已覆盖全国31个省的400多家医疗机构。财务数据显示，2025年前9个月，公司营收同比大幅增长470%，综合毛利率提升至75.86%。这在目前仍普遍处于投入期的AI领域显得尤为稀缺，验证了德适商业变现能力。公司已形成涵盖“医学影像软件+医疗设备+试剂耗材+技术许可”的多元化业务矩阵，实现从核心技术突破到规模化商业落地的完整闭环。
今年，智谱、MiniMax相继登陆港股，德适正式上市后，“德智米”齐聚港股。不同于智谱的通用大模型赛道、MiniMax的C端AI赛道，德适走出极具特色的道路——深耕医疗垂直领域的B端产业化落地。
分析人士指出，AI医疗赛道兼具国家政策红利与硬核技术突破双重属性，已成为港股中长线资金的核心布局方向。德适凭借细分赛道龙头地位、全栈自研的技术壁垒、爆发式的业绩增长以及清晰可落地的成长路径，为AI医疗行业树立了B端产业化的标杆。其核心价值在于将AI技术成功转化为高毛利、高壁垒的医疗行业“新基建”，打开了长期成长空间。
据招股书披露，德适本次IPO募集资金将重点投向核心产品研发、医学影像大模型迭代升级以及市场拓展，持续巩固公司在行业内的竞争优势。
德适创始人宋宁表示：“AI不只是冰冷的代码，更是守护生命的温度。德适将继续用科技的确定性，去对抗疾病的未知，创造真正普惠的社会价值与科技价值。公司将持续加大研发投入，加速核心产品的技术迭代与全球商业化落地，以自主研发的医学影像AI技术，助力提升临床诊断效率与医疗服务的普惠性，为全球医疗健康产业创造更大价值。”
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